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    补库周期启动 螺纹钢有望迎来涨势 建议逢低做多为主

    广告:168元理财红包等你拿 2018-06-24 08:17:03 来源:期货日报 作者:刘慧峰
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    补库周期启动 螺纹钢有望迎来涨势 建议逢低做多为主


      自去年12月以来,受年底资金面偏紧、下游需求走弱以及供给端压缩空间有限等多重因素影响,国内钢材市场走出一波明显的下跌行情。而原料端价格走势明显偏强,目前1805合约,螺矿比价回落至6.8,较年内高点下降17%。

      冬储时间或提前

      每年年底,受银行季末加年末考核双重因素影响,整个市场资金面均呈现紧张状态,这也是去年12月钢材价格整体下挫的原因之一。进入一季度后,这一状况将有所缓解。一方面,从季节性数据来看,不论是新增信贷还是社会融资总量,一般一季度均为全年高点。另一方面,进入1月后,1年期国债收益率出现了较为明显的下跌,且与10年期收益率差值扩大,表明市场预期中短期资金紧张局面有所缓解。

      自去年12月下旬以来,螺纹钢社会库存和钢厂库存持续回升,不过这主要是需求走弱下的被动增库存,贸易商并未开始入场冬储。考虑到投资者对今年钢市预期仍较为乐观,冬储行情的出现将是大概率事件。后期需要关注价格跌至什么水平时,贸易商才愿意进行冬储以及冬储可能开始的时间。根据卓创资讯年初的调研,华北地区贸易商进行冬储的心理价位普遍在3500—3700元/吨,华东地区贸易商的心理价位在3600—3800元/吨,也就是说,现货价格短期内仍有100—200元/吨的下跌空间。对于冬储启动的时间,考虑到今年春节较为滞后,冬储启动时间可能在1月下旬到2月初。不过,若短期内价格跌至贸易商心理价位,冬储时间也有可能提前。

      另外,从库存绝对量来看,尽管近几周库存有所增加,但无论是钢厂库存还是社会库存均处于同期低位。而且若社会库存增加至2017年2月高点,库存增幅需要翻倍,在目前环保限产的大背景下,出现这一情况的可能性并不大。同时,采暖季限产需要到3月中旬才能结束,而钢材需求预计春节后将会陆续启动。库存绝对量处于低位,叠加供需阶段性错配,可能会进一步推升春节前后的钢材价格。

      成本端存在支撑

      尽管中长期来看铁矿石供大于求的矛盾依然较为明显,但一季度铁矿石价格走势存在一定的特殊性。一方面,从澳洲、巴西发货数据来看,一季度一般为全年低点。根据最新数据,1月第1周,澳洲、巴西矿石发货量环比减少444.7万吨。由于澳洲铁矿石发运港口近期将迎来飓风,因此后期发货量将继续回落。另一方面,目前钢厂进口矿库存天数处于22天的相对低位,而高炉开工率在12月中旬达到61.88%的历史低位后出现了连续三周的反弹,表明市场对铁矿石需求回升,以及采暖季限产结束之后,钢厂复产和补库存存在预期。

      另外,我们看到,近期华东地区废钢价格已经达到2220元/吨,而我们计算的铁水成本目前在2100元/吨附近,也就是说,废钢价格相比铁水已经不具有经济性,若后期这一现象持续,将会形成铁水对废钢的反替代,这将进一步支撑铁矿石价格。因此,从一季度来看,铁矿石难以出现趋势性向下行情,振荡上行将成为铁矿石价格运行的主基调,而螺矿比价大概率以螺纹钢上涨方式修复。

      综合以上分析,在冬储需求叠加供需短期错配,以及成本支撑等因素影响下,后期螺纹钢继续下跌的可能性不大,且春节前后有望走出一波反弹行情,建议以逢低做多为主。

      (作者单位:东海期货)

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